HFD:2026:46

Enligt finansinspektionen hade bolaget marknadsfört andelar i alternativa investeringsfonder baserade i ett annat EES-land och därigenom tillhandahållit investeringstjänster enligt 1 kap. 15 § 1 punkten i lagen om investeringstjänster utan vederbörligt verksamhetstillstånd. Finansinspektionen hade med stöd 16 a kap. 1 § i lagen om investeringstjänster förbjudit bolaget att fortsätta eller upprepa tillhandahållandet av investeringstjänster. I ärendet skulle avgöras om bolagets verksamhet hade kunnat förbjudas med stöd av lagen om investeringstjänster.

Högsta förvaltningsdomstolen ansåg med hänvisning till bland annat EU-domstolens rättspraxis gällande MIFID I – och MIFID II -direktiven att 1 kap. 15 § 1 punkten i lagen om investeringstjänster gäller order avseende köp eller försäljning av finansiella instrument. Varken i lagen om investeringstjänster eller i lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder ingår bestämmelser om att marknadsföring av alternativa investeringsfonder utgör mottagande eller förmedling av order avseende finansiella instrument enligt ovan nämnda lagrum. Marknadsföring omfattas av nämnda lagrum endast till den del tillhandahållandet och riktandet av andelar i alternativa investeringsfonder till investerare har omfattat mottagande eller förmedling av order avseende köp eller försäljning av sådana andelar.

Finansinspektionen har därför inte kunnat anse att bolaget tillhandahåller investeringstjänster enligt 1 kap. 15 § 1 punkten i lagen om investeringstjänster enbart på den grunden att bolaget har marknadsfört alternativa investeringsfonder.

Det framgick inte heller tillräckligt klart ur finansinspektionens beslut till vilka delar och på vilka grunder bolagets verksamhet ansågs innebära tillhandahållande av investeringstjänster.

Finansinspektionens och förvaltningsdomstolens beslut upphävdes.

Lagen om investeringstjänster 1 kap. 13 § 1 mom. 1 punkten, 14 § 1 och 2 punkten, 15 § 1 punkten, 2 kap. 1 § 1 mom., 3 kap. 1 § 1 mom. och 16 a kap. 1 §

Lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder 1 kap. 1 § 1 mom. 2 punkten och 2 mom., 6 §, 2 kap. 4 § 6 punkten, 6 § 2 mom. 4 punkten, 3 kap. 3 § 1 mom. 3 punkten, 12 kap, 1 § 1 mom. och 19 kap. 5 § 3 mom.

Europaparlamentets och rådets direktiv 2004/39/EG om marknader för finansiella instrument (MIFID I -direktivet)

Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU  2014/65/EU om marknader för finansiella instrument och om ändring av direktiv 2002/92/EG och av direktiv 2011/61/EU (MIFID II -direktivet)

Europaparlamentets och rådets direktiv 2011/61/EU om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt om ändring av direktiv 2003/41/EG och 2009/65/EG och förordningarna (EG) nr 1060/2009 och (EU) nr 1095/2010 (AIFM-direktivet)

EU-domstolens dom i målet C-678/15, Khorassani (ECLI:EU:C:2017:451)

EU-domstolens dom i målet C-695/22, Fondee (ECLI:EU:C:2024:406)

Ärendet har avgjorts av justitieråden Hannele Ranta-Lassila, Mikko Pikkujämsä, Vesa-Pekka Nuotio, Jaakko Autio och Joni Heliskoski. Föredragande Jukka Koivusalo.